三、宽基指数

对于指数基金的投资者，指数基金就像武器库、工具箱，所谓“工欲善其事、必先利其器”，只有充分了解这些武器的构造，选择“趁手”的、适合自己的品种，并娴熟地使用它，才能打好投资这场“战役”。

由于指数基金是完全复制、被动跟踪指数的基金，所以，想做好指数化投资，对指数的研究是重头戏。从本节开始，将陆续介绍市场上常见的宽基指数、策略指数和行业指数。

市场上最常见的宽基指数有上证50、中证100、沪深300、中证500、创业板指、上证180、深证100、中小板指、中证800等。下面重点介绍几个具有代表性的宽基指数。

上证50指数

上证50指数（代码：000016），于2004年1月2日发布。由沪市A股中规模大、流动性好、最具代表性的50只股票组成，反映上海证券市场最具影响力的一批龙头公司的股票价格表现。

上证50指数的样本空间为沪市A股中的股票，剔除如下两种：一是上市时间不足一个季度的股票，除非该股票的日均总市值排在沪市的前18位；二是暂停上市的股票。

选样方法：对样本空间内的股票按照最近一年总市值、成交金额进行综合排名，选取排名前50位的股票组成样本，但市场表现异常并经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。

有些指数不仅严格按照编制规则选股，还要经过专家委员会的再次筛选，采用规则选股和人工筛选相结合的方式选样。该指数的基日为2003年12月31日，基值为1000，每半年调样一次。截至2020年6月，上证50指数的平均市值是3122亿元，是沪市超大市值股票的代表。

截至2020年7月1日，其前十大权重股及占比如表3-5所示。

续表

从表3-5中可以看出，前十大权重股合计就占了整个指数持仓的50％以上，可见，上证50的成分股较为集中。

上证50指数行业占比如表3-6所示。

从行业占比来看，金融地产就占了50％以上，其次是主要消费和工业。在研究行业占比的同时，还要注意市值大的成分股在指数行业中的占比情况，例如，主要消费15.9％，其中贵州茅台占12.64％，伊利股份占3.26％。

可见，上证50指数是沪市大市值蓝筹股的代表，并且行业分布上主要集中在金融地产行业。表3-7所示为部分跟踪上证50指数的基金情况（A、C份额单独列示）。

这里只列出规模居前十的基金。从表3-7中可以看出，指数基金有着非常明显的先发优势，华夏上证50ETF成立时间最早，规模比同类基金大很多。

沪深300指数

沪深300指数是市场上最常见、最知名的指数，经常被公募基金以及一些自建组合拿来作为业绩比较基准。该指数发布于2005年4月8日，是由上海和深圳证券市场中市值大、流动性好的300只股票组成，综合反映在A股市场上市股票价格的整体表现。作为市场上最受关注的指数，沪深300指数的成分股以大盘蓝筹为主。

由于沪深300指数中既有沪市的股票又有深市的股票，所以，上海证券交易所和深圳证券交易所分别给了沪深300指数一个代码，为000300和399300。

样本空间：沪深300指数的成分股从沪深A股中选出，但必须具备如下两个条件。

（1）对于非创业板股票，需满足上市时间超过一个季度，除非该股票自上市以来日均A股总市值在全部沪深A股（非创业板股票）中排在前30位。对于创业板股票，要求上市时间超过3年。

（2）非ST、﹡ST，非暂停上市股票。

选样方法：沪深300指数按如下方法选择出经营良好、无违法违规事件、财务报告无重大问题、股票价格无明显异常波动或市场操控的公司。

①计算样本空间内股票最近一年（新股为上市第四个交易日以来）A股日均成交金额与A股日均总市值；

②对样本空间股票在最近一年的A股日均成交金额由高到低排名，剔除排名在后50％的股票；

③对剩余股票按照最近一年A股日均总市值由高到低排名，选取前300只股票作为指数样本。

该指数的基日为2004年12月31日，基值为1000点，每半年调样一次。截至2020年6月，沪深300的平均市值是1146亿元，是两市大市值股票的代表。

截至2020年7月1日，沪深300指数前十大权重股如表3-8所示。

前十大权重股占比是25.23％，较为分散。从前十大权重股可以看出，指数成分股不仅包含茅台、招行、平安等沪市蓝筹股，还包括五粮液、美的集团、格力电器等深市的大市值蓝筹股。

沪深300指数行业占比如表3-9所示。

对于行业占比，我们通常要关注如下两点：

一是行业分布是否均匀，有没有一两个行业独大的情况。一般来说，均匀的行业分布有利于行业风险的分散。然而，是分散好，还是集中好，是一个见仁见智的问题。如果一只宽基指数的某单个行业占比非常高，例如超过30％，就要特别注意这个行业对整个宽基指数的影响。

二是关注占比靠前的三大行业。每只指数无论采用什么样的编制方式，最终都要落脚到行业分布和个股上。关注占比排在前三的行业，可以了解该指数主要偏重于哪些行业，对以后理解估值会有帮助。比如，截至2020年7月，全市场36只银行股，有28只在上海证券交易所上市，且银行股的市值通常较大。因此，如果宽基的选样范围是上交所，那么，一般而言，银行业占比就比较高，而银行业的整体估值较低。因此，银行业占比高的指数，估值通常也比较低。

回到沪深300指数，截至2020年7月1日，其前十大行业中，金融地产占比最高，为33.06％。行业分布较上证50指数更为均匀，前三大行业分别为金融地产、主要消费和信息技术。跟踪沪深300指数的指数基金是最多的，截至2020年3月31日，共有七十多只基金跟踪该指数，在表3-10中列出了规模排名前20的指数基金（A、C份额单独列示），供读者参考。

中证100指数

中证100指数，沪市和深市的代码分别为000903和399903，于2006年5月29日发布，由沪深300指数成分股中选取规模最大的100只股票组成，综合反映了A股市场中最具市场影响力的一批大市值公司的股票价格表现。

这里分享一个小技巧，以“中证”开头的，都是从沪深两市中选样，例如，中证100指数，中证500指数；以“上证”开头的，很显然是从沪市中选样，例如，上证50指数；以“深证”开头的，从深市中选样，例如，深证100指数。

由定义就可以看出，中证100的样本空间是沪深300指数，相当于沪深300的浓缩版。

选样方法是对样本空间内股票按照最近一年（新股为上市以来）的日均总市值进行排名，原则上选取排名在前100名的股票作为指数样本，但经专家委员会认定不宜作为样本的股票除外。该指数的基日为2005年12月30日，基值为1000点，每半年调样一次。截至2020年6月，中证100的平均市值是2377亿元，是两市大市值股票的代表。截至2020年7月1日，其前十大权重股及占比如表3-11所示。

前十大权重股占比为38.71％。中证100指数行业占比如表3-12所示。

从行业占比来看，前三大行业分别为金融地产、主要消费和可选消费。

如果投资者希望集中配置A股的大市值企业，但认为沪深300指数过于分散、上证50指数只选择了沪市股票又不够全面，那么可以选择中证100指数。部分跟踪中证100指数的指数基金情况如表3-13所示（A、C份额单独列示，且只列示规模2亿元以上的基金）。

中证500指数

中证500指数，沪市和深市的代码分别为000905和399905，于2007年1月15日发布。中证500指数由全部A股中剔除沪深300指数成分股及总市值排名前300名的股票后，总市值排名靠前的500只股票组成，综合反映A股市场中一批中小市值公司的股票价格表现。中证500指数是A股市场中等市值股票的代表。

样本空间：中证500指数的样本空间同沪深300指数。

选样方法：（1）在样本空间中剔除沪深300指数样本股及最近一年日均总市值排名前300的股票；（2）将剩余股票按最近一年（新股为上市以来）日均成交金额由高到低排名，剔除排名后20％的股票；（3）将剩余股票按照最近一年日均总市值由高到低排名，选取排名前500名的股票。

实际上，我们从指数概念中就能大致看出中证500指数的编制规则。因此，笔者建议，指数基金的投资者对于其投资的指数，即使不想进行深度研究，对于指数的基本概念还是要认真阅读。因为基本概念已经包含了一只指数的绝大部分信息。

中证500指数的基日为2004年12月31日，基值为1000点，每半年调样一次。截至2020年6月，中证500指数的平均市值是190亿元，是两市中小市值股票的代表。截至2020年7月1日，其前十大权重股及占比如表3-14所示。

续表

中证500指数的前十大权重股的占比只有6.21％，权重占比主要和两个因素有关，一个是成分股个股，另一个是加权方式。对于该内容以后会专门讲解。

中证500指数行业占比如表3-15所示。

中证500指数的行业分布较为均匀，前三大行业分别为工业、信息技术和医药卫生。跟踪中证500指数的指数基金有五十余只，在表3-16中列示了规模排名前20位的基金（A、C份额单独列示）。

续表

创业板指数

2009年10月23日，中国创业板举行开板启动仪式。首批上市28家创业板公司。同年10月30日，中国创业板正式上市。其开设的主要目的是为高科技企业、创业型企业提供融资渠道。

创业板指数（代码：399006）于2010年6月1日由深圳证券交易所发布，是由创业板中市值大、流动性好的100只股票组成的，反映创业板市场的运行情况。从概念中可以得知，创业板指的成分股是从深圳证券交易所创业板上市交易的股票中选择。

样本空间为在深圳证券交易所创业板上市交易且满足下列条件的所有A股：（1）上市时间超过6个月，A股总市值排名位于深圳市场前1％的股票除外；（2）公司最近一年无重大违规、财务报告无重大问题；（3）公司最近一年经营无异常、无重大亏损；（4）考察期内股价无异常波动等。

创业板指数的基日为2010年5月31日，基值为1000点，每半年调样一次。截至2020年6月30日，其前十大权重股及占比如表3-17所示。

续表

从行业分布来看，创业板指数的成分股主要集中在信息技术、医药、工业这三大行业，这些行业是创新型、创业型公司的聚集地。反之，金融地产、能源等传统行业占比较低。此外，在关注行业分布的同时也要注意大市值股票在指数行业中的占比情况，例如，主要消费共占6％，而一家温氏股份就占了4.66％；金融地产占6.03％，其中一家东方财富就占了5.35％。东方财富虽然属于金融行业，但是与传统的金融行业还是有所区别，它体现了互联网、传媒、证券业务等多种业务的跨界融合。在表3-19中列出了跟踪创业板指数的指数基金，这里只列出规模排名在前20位的供读者参考。

续表

宽基指数是市场上指数基金跟踪最多的指数，跟踪的资金规模较大，是市场中的主流指数。因此，其选样方法和过程介绍得较为详细，下一部分重点介绍行业/主题指数。